【按語(yǔ)】“聶氏政經(jīng)評(píng)論”(id: ruc_nie)自2014年9月創(chuàng)立以來，從來只發(fā)布聶輝華教授本人的作品，偶爾發(fā)布與聶輝華教授有關(guān)聯(lián)的學(xué)者或?qū)W生的研究成果。今天破例發(fā)布原世界銀行高級(jí)副行長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stiglitz教授的一篇文章，實(shí)在是因?yàn)檫@篇文章對(duì)于當(dāng)前過于火熱的“供給側(cè)改革”潑了一瓢冷水，讓大家彼此冷靜一下也有好處。還是“外來的和尚敢念經(jīng)”!——樓蘭君 2016.1.31
翻譯/馬超凡，校對(duì)/聶輝華
伴隨著股市和匯率大幅震蕩所引發(fā)的對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的擔(dān)憂，中國(guó)從出口主導(dǎo)到內(nèi)需拉動(dòng)的轉(zhuǎn)型之路比預(yù)期要更加艱辛。但以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍然表現(xiàn)良好 — — 近 7%的 GDP 增長(zhǎng)率，有些人可能會(huì)說非常好 — — 但是基于中國(guó)過去30年飛速發(fā)展的成功抬高了大家的預(yù)期。
一個(gè)不可否認(rèn)的基本教訓(xùn)是：“中國(guó)特色市場(chǎng)”像美國(guó)特色市場(chǎng)一樣是不穩(wěn)定和難以控制的。市場(chǎng)總是以自己的規(guī)律運(yùn)行，而不會(huì)被輕易地操縱。但通過以透明的方式(in a transparent way)設(shè)定游戲規(guī)則，市場(chǎng)在一定程度上可以被控制。
所有的市場(chǎng)都需要規(guī)則和制度規(guī)范。有效的規(guī)則可以幫助穩(wěn)定市場(chǎng)，而糟糕的規(guī)則，即使有良好的意圖，也只會(huì)適得其反地?cái)_亂市場(chǎng)。
例如，自從美國(guó)1987股票市場(chǎng)崩盤以來，熔斷機(jī)制的重要性得到了認(rèn)可。但若設(shè)計(jì)不當(dāng)，這種改革會(huì)加劇股市震蕩。假如兩級(jí)熔斷(包括一個(gè)短期和一個(gè)長(zhǎng)期的停牌機(jī)制)的標(biāo)準(zhǔn)太接近，一旦一個(gè)熔斷被觸發(fā)，市場(chǎng)參與者就預(yù)期第二個(gè)熔斷也會(huì)很快到來，便會(huì)紛紛倉(cāng)惶逃離市場(chǎng)。
此外，股市表現(xiàn)可能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離。近期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)(recent Great Recession)就說明了這一點(diǎn)。雖然美國(guó)股市強(qiáng)勁復(fù)蘇，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然低迷。然而，股市與匯市波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。不確定性可能導(dǎo)致更低的消費(fèi)和投資(這就是為什么政府致力于制定規(guī)則維持兩市穩(wěn)定性)。
更重要的規(guī)則是管理實(shí)體經(jīng)濟(jì)。現(xiàn)在的中國(guó)，像35年前的美國(guó)一樣，在供給側(cè)還是需求側(cè)的改革政策最有可能恢復(fù)增長(zhǎng)方面存在激烈爭(zhēng)論。美國(guó)和許多其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)提供了一些答案。
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，如果就業(yè)充分，就在供給側(cè)采取措施;如果需求不足，提高供給效率只會(huì)導(dǎo)致更多的資源利用不足。將勞動(dòng)力從低生產(chǎn)率的用途轉(zhuǎn)向零生產(chǎn)率的失業(yè)狀態(tài)，并不會(huì)增加實(shí)際產(chǎn)量。今天，全球總需求缺乏要求政府采取措施刺激消費(fèi)。
這種政府開支可以投入很多有價(jià)值的用途。目前中國(guó)的關(guān)鍵需求包括減少不平等現(xiàn)象、防止環(huán)境惡化、打造宜居城市以及公共衛(wèi)生、教育、基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)發(fā)展。政府當(dāng)局還需要加強(qiáng)監(jiān)管能力，確保食品、建筑、醫(yī)藥和其他方面的安全。從這些投資得到的社會(huì)回報(bào)會(huì)遠(yuǎn)超過成本。
中國(guó)過去的錯(cuò)誤在于過度依賴債務(wù)融資。但中國(guó)也有足夠的空間以提高整體效率(或權(quán)益)的方式增加稅基。環(huán)境稅可能會(huì)帶來更好的空氣和水質(zhì)，甚至它們還能提高實(shí)際收入;擁堵稅會(huì)改善城市中的生活質(zhì)量;財(cái)產(chǎn)和資本利得稅會(huì)鼓勵(lì)更多生產(chǎn)性活動(dòng)活動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
簡(jiǎn)而言之，如果設(shè)計(jì)得當(dāng)，平衡的預(yù)算措施——同時(shí)增加稅收和政府支出——可能會(huì)提供有效的經(jīng)濟(jì)刺激。
同時(shí)需要注意的是，中國(guó)也要避免陷入過于強(qiáng)調(diào)事后的供給側(cè)政策(backward-looking supply-side measures)之陷阱。在美國(guó)，在內(nèi)華達(dá)沙漠中建造房屋時(shí)，資源就被浪費(fèi)了。但第一要?jiǎng)?wù)不是把這些房屋拆掉(以鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng))，而是確保未來能有效分配資源。事實(shí)上，任何初級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)課程在第一周教的基本原理都是“向前看”(let bygones be bygones)——不要為打翻的牛奶哭泣。低成本鋼鐵行業(yè)(價(jià)格長(zhǎng)期低于長(zhǎng)期平均成本，但高于邊際成本)看上去是產(chǎn)能過剩，可能對(duì)其他行業(yè)來說是一個(gè)明顯優(yōu)勢(shì)。
美國(guó)光纖企業(yè)在上世紀(jì)90年代造成了巨大的產(chǎn)能過剩，但直接毀掉掉過剩的光纖是不明智的。一個(gè)“選擇”(option)應(yīng)始終在其潛在未來使用價(jià)值和目前最低維護(hù)成本兩者之間進(jìn)行比較后做出。
中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)正如美國(guó)的產(chǎn)能過剩問題。毫不猶豫地終止產(chǎn)能供給會(huì)導(dǎo)致失業(yè)，那些失去工作的人需要某種形式的支持，而企業(yè)為減少他們的損失，會(huì)反對(duì)強(qiáng)有力的救助計(jì)劃。但是，如果政府同時(shí)有效地在需求側(cè)采取積極的勞動(dòng)力市場(chǎng)政策，至少就業(yè)問題可以得到解決，同時(shí)最優(yōu)的、至少是合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策也會(huì)有更完善的設(shè)計(jì)。
除此之外，宏觀的通貨緊縮問題也不容忽視。產(chǎn)能過剩造成價(jià)格下行壓力，對(duì)那些杠桿率正增加的負(fù)債累累的企業(yè)更是雪上加霜。比供給側(cè)調(diào)整更好的方法是積極地?cái)U(kuò)大需求，這將減緩?fù)s壓力。
經(jīng)濟(jì)原則和政治因素的關(guān)系眾所周知。但關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的爭(zhēng)論也常常被幼稚的(naive)供給側(cè)改革建議所主導(dǎo)，同時(shí)也伴隨著對(duì)2008年全球金融危機(jī)后采取的需求側(cè)舉措的批判。應(yīng)對(duì)危機(jī)的措施遠(yuǎn)非完美，它們必須在意外發(fā)生時(shí)被緊急制定出來，但這比什么都不做更能遏制事態(tài)的嚴(yán)重性。
盡管資源被以次優(yōu)的方式使用，但總比不使用它們更有效。如果沒有2008年之后的刺激政策，中國(guó)會(huì)遭遇大規(guī)模失業(yè)。當(dāng)然，如果政府當(dāng)時(shí)納入了設(shè)計(jì)得更好的需求側(cè)改革，這將為更全面的供給側(cè)改革創(chuàng)造更大的空間。并且，一些必要的供給側(cè)改革幅度就可以明顯減小，因?yàn)樾枨髠?cè)的措施將消化部分過剩供給。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革，也可以看做是在世界另一邊上演的西方凱恩斯學(xué)派、供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間的學(xué)術(shù)爭(zhēng)論。中國(guó)采取的政策措施將強(qiáng)勁地影響全球的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和前景。
原文索引：Stiglitz, Joseph, “China’s Bumpy New Normal”, Project Syndicate, 2016年1月26日。版權(quán)屬于Stiglitz或首發(fā)網(wǎng)站。
翻譯：馬超凡(中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2015級(jí)碩士生);校對(duì)：聶輝華(中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授)
