事件：美國農(nóng)業(yè)部(USDA)11月11日公布了2015年11月份的全球農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，2015/16年度全球大豆、玉米、小麥和大米的產(chǎn)量預(yù)測值較上一月預(yù)測水平分別調(diào)整了0.16%、0.23%、0.03%和-0.11%，較上一年度分別變動(dòng)0.73%、-3.12%、1.08%、-1.00%，同時(shí)維持制糖數(shù)據(jù)(具體詳見下文)。
中泰農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)總評(píng)：11月美國農(nóng)業(yè)部供需數(shù)據(jù)上調(diào)小麥、大豆、玉米產(chǎn)量預(yù)測，下調(diào)大米產(chǎn)量預(yù)測。與上年度數(shù)據(jù)比較來看，大豆與小麥均呈現(xiàn)同比增長，玉米、大米與糖同比減產(chǎn)，這都與上月預(yù)測狀況一致;從庫存消費(fèi)比來看：大豆、小麥和玉米都處于高位，供過于需的格局仍將維持;大米仍處于近八年來最低水平，供不足需預(yù)期再增強(qiáng);糖庫存消費(fèi)比降至4年來最低，未來減產(chǎn)預(yù)期比較強(qiáng)烈，我們會(huì)積極關(guān)注天氣、消費(fèi)變化等對(duì)巴西等國制糖產(chǎn)量帶來的變化。
國內(nèi)大宗糧食價(jià)格繼續(xù)低迷，后續(xù)觀察消費(fèi)庫存變化。1)玉米：東北地區(qū)臨儲(chǔ)雖已開始，但尚未全面展開且入庫標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格把控，短期內(nèi)對(duì)東北玉米價(jià)格支撐作用有限;受天氣變化、農(nóng)戶惜售和外流等因素影響，華北玉米進(jìn)入11月份以來有所反彈。2)大豆：當(dāng)前進(jìn)口大豆完稅價(jià)比國產(chǎn)大豆仍便宜在550元/噸以上，加上當(dāng)前港口庫存高達(dá)600萬噸以上，預(yù)計(jì)大豆短期內(nèi)仍是震蕩偏弱走勢。3)小麥：黃淮海地區(qū)冬小麥播種基本結(jié)束，但是干旱天氣一定程度上影響了小麥生長發(fā)育，而從消費(fèi)端看，面粉企業(yè)持續(xù)低收益、低開工率，小麥價(jià)格上漲空間有限。4)糖：本月初年度糖協(xié)會(huì)議在桂林召開，大會(huì)預(yù)測了15/16年度全國產(chǎn)量1000萬噸左右，高于我們此前預(yù)期。近期受制于內(nèi)糖產(chǎn)銷清淡、進(jìn)口量上升、新榨季啟動(dòng)等因素影響，糖價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，我們建議保持對(duì)糖供需格局變化的關(guān)注。
總體而言，我們繼續(xù)傾向于認(rèn)為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產(chǎn)量和庫存充足的局面，但糖和大米預(yù)期繼續(xù)減產(chǎn)，供需進(jìn)一步改善，后市值得持續(xù)關(guān)注;北半球小麥已經(jīng)種植，天氣變化對(duì)產(chǎn)量的影響將一直存在，同時(shí)消費(fèi)端的變化也值得積極關(guān)注;國內(nèi)的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產(chǎn)量、高庫存與消費(fèi)低迷的格局，短期延續(xù)弱勢震蕩的判斷，對(duì)于糖的供需，新榨季如若能夠有效控制進(jìn)口量，糖價(jià)有望走出低迷的大周期。
最新中泰農(nóng)業(yè)策略觀點(diǎn)，給予大種植板塊"增持"評(píng)級(jí)：(1)從歷史角度看，第四季度大種植板塊在農(nóng)業(yè)政策陸續(xù)出臺(tái)的背景下?lián)碛谐~收益;(2)從政策角度看：新種子法已經(jīng)出爐，加強(qiáng)了對(duì)套牌假冒的打擊和對(duì)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度;十三五規(guī)劃進(jìn)一步加大對(duì)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的投入;年底中央農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開和明年初中央一號(hào)文件都將成為有力的行情催化劑;(3)從公司角度來看，大種植板塊雖受種植成本提升及糧食價(jià)格波動(dòng)影響，板塊較為低迷，但農(nóng)資消費(fèi)、規(guī)模種植仍具備較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
我們繼續(xù)建議投資者關(guān)注大種植業(yè)板塊的改革轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。結(jié)合十三五規(guī)劃，從發(fā)展可持續(xù)農(nóng)業(yè)的角度推薦：具備完備的產(chǎn)品線基礎(chǔ)和營銷渠道的水肥一體化標(biāo)的金正大、史丹利、新都化工等;具備低毒無毒的環(huán)保農(nóng)藥企業(yè)如輝豐股份、諾普信等;具備優(yōu)秀的農(nóng)產(chǎn)品倉儲(chǔ)物流運(yùn)營管理能力的象嶼股份等;具備種子優(yōu)質(zhì)研發(fā)培育技術(shù)的隆平高科、登海種業(yè)等;受益于農(nóng)業(yè)機(jī)械化的吉峰農(nóng)機(jī)、星光農(nóng)機(jī)等;最后，建議關(guān)注行業(yè)周期向上的制糖企業(yè)南寧糖業(yè)、中糧屯河等。
